证券研究中的量价时空(13):写给姑娘看的周金(4)
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  周金涛辨别低点来临的方法是产能周期,也就是固定成本投资。我们知道,影响经济周期的要素有经过泉币信贷的门路,也有经过固定成本投资的方法。然则关于大年夜宗商品价格来讲,经过固定成本投资去剖析其价格动摇是更便利与准确的。这里的原因我在引见铜时曾经讲过,因为矿开采难度十分,矿山的勘察与建立的投资周期较长,价格趋势性动摇也会很强。

  在经济学界,西北大年夜学传授罗伯特.戈登曾经主编过《美国经济周期》一书,他在实际上验证了投资支出继续摆动可以对经济周期赐与满意说明。我翻阅过罗斯托的《经济增加实际史》,在个中的《相对价格:康德拉季耶夫周期曾经成为汗青了么》一文中,他总结说因为商品在周期中的相对稀缺,由此而来的相对低价格。进而,相对较高的价格又引来更多基本商品方面的投资,以图取利。因为这个过程经常请求伴随大年夜范围的基础装备投资和成本和歇息力的国际活动,因此其花费周期平日要比通俗工业投资品来得长。因此,投资和基本商品花费才华便会清晰地超越其最优静态平衡水平,从而在基本商品隆盛期以后,激发临时的价格降低或许低价格。

  因为产能的构成通俗需求数年的时间,当期投入到产出存在清晰时滞效应,招致了当期投入将在未来某个时间才华转换成为供应,直接招致了当期需求与当期供应的结构性错配。这类永久的错配也激发产能扩大和增加的动摇,这是产能周期动摇的中间逻辑。价格与产能的关系是相互推动的,产能是价格的滞后目标。正因为如此,周金涛认为产能周期可以说来岁夜宗商品在一个六十年的康波周期里的价格动摇。

  一次康波中平日会经历两个产能周期,这就是说每个产能周期是30年摆布。我们知道,产能周期具有“供长需短”的特色,我们以石油为例来讲明供长需短的概念,石油和天然气行业是一个需求很长时间才华取得产出的家当。新的油气田需求破费5~10年的时间才华取得开展,这让世界原油价格动摇的长周期规律很轻易了解,在供应端,传统石油投资勘察周期长,需求有足够的石油工程师、地质学家、钻机、管道、油轮和基础装备,同时还受各国环保政策、税收等一系列外部影响,因此固然石油需求急剧爬升,但产能扩大平日滞后于需求和价格。

  让我们仔细思考一个后果,在完整的产能周期中,大年夜宗商品会出现出缓涨急跌的态势(例如上图中1956年到1972年大年夜宗商品延续下跌了16年,而1972年到1980年只下跌了8年,这是缓涨急跌的表现,1980-2014年也异样表现了这个特色),这正是因为产能周期里供长需短的经济现象所形成,一旦产能扩大完成,大年夜宗商品价格下跌的速度会很快。

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