证券研究中的量价时空(13):写给姑娘看的周金(6)
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  全球的铝土矿主要集中在几内亚、澳大年夜利亚、巴西、越南和牙买加,5国的储量占全球铝土矿储量的72.5%。国外的铝土矿具有高铝、低硅、高铁的特色,矿石质量好,适宜耗能低的拜耳法处理,全球90%以上的氧化铝采取此法花费。我国铝土矿储量为8.3亿吨,仅占全球铝土矿总储量的2.96%,聚积型矿床占总资本量的82%,晦气于露天开采,经济效益低,而矿石整体特点是高铝、高硅、低硫低铁、中低铝硅比,质量差、加工难度大年夜,在氧化铝花费的时分多采取高耗能的结正当。

  最经典的电解铝花费企业代表是中国铝业与魏桥股分,关于氧化铝花费环节来讲,因为中国铝土矿的质量相对较差,处理成本较高,因个中国在铝土矿上,是应用国外拿矿,国际花费氧化铝的方法,单吨氧化铝建立成本,不算矿山也就2000多一吨(氧化铝成本项构成中,铝土矿占比超越40%),因此氧化铝进入门槛很低,然则在氧化铝的环节竞争其实不剧烈。

  真正竞争剧烈的花费环节是将氧化铝经过电解法做电解铝。电解铝花费中的主要成本是由氧化铝、电费、辅料费、人工费和其他费用五个局部构成。个中氧化铝和电费这两项是大年夜头,各占20%摆布。电解铝企业用电主要分自备电和国家电网两种,国家电网收费通俗比自备电费价格高一倍多,中国主要的电解铝企业均以自备电为主,以火电占多数,所以用电价格通俗随煤炭价格而动摇。

  南山铝业(营业支出170.68亿、净利润17.2亿、加权净资产收益率4.92%、毛利率22.58%,研发支出6.35亿),作为全球唯一的全产链铝业公司,它先是搭建了一条具有热电—氧化铝—电解铝—熔铸—热轧—冷轧—箔轧及铝型材的完整铝家当链,公司不断地向技巧含量高的铝业精湛加工扩大,在终端产品环节向航空、汽车、高精度铝箔等范围的打破,成就了公司现在的技巧壁垒。南山铝业的氧化铝与电解铝花费都可以自给自足,它的花费重点在铝深加工环节上,一个实例是它主营营业为冷轧卷(毛利率25.05%)与铝箔(27.36%),都属于铝深加工行业。南山铝业以铝成品加工为主,其氧化铝产能主要用于自身铝成品加工,公司主营支出中,冷轧和型材产品支出占全部应收辨别为51%和20%,为公司主要支出起源。因为公司产品定位高端,产品毛利率在中国铝业、云铝股分、神火股分四家铝类公司中最高。

  南山铝业的营业总支出增加,十分依附铝价下跌和提深奥加工费用,在汽车板材方面,面对日趋增加的汽车轻量化需求,南山铝业年产20万吨中厚板项目曾经动摇花费,成为国际首家乘用车四门两盖铝板花费商,高端制作带给公司的是更高的毛利,假设说通俗铝型材的毛利率唯一15%摆布的话,汽车板材和航空板材的毛利率则在30%以上。高端制作的附加值之所以高,在于其门槛高。不只需求大年夜范围大年夜密度的投资,上高级的装备等,还需求具有相当的研发才华。

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